Els administradors de negocis volen conèixer el valor intrínsec de les accions d’una empresa, ja que poden voler adquirir l’empresa o poden estar buscant punts febles en la seva competència. La direcció de totes les empreses vol maximitzar el preu de les accions de la seva empresa per mantenir feliços els accionistes i evitar qualsevol intent d'adquisició.
Com es calcula el preu de les accions: un exemple
Els analistes de negocis tenen diversos mètodes per trobar el valor intrínsec d’una empresa. Utilitzarem dades financeres seleccionades de Flying Pigs Corporation i amb les fórmules més populars.
A continuació es mostren les dades financeres rellevants de Flying Pigs Corporation:
Preu actual de les accions: 67 dòlars
Beneficis per acció dels darrers dotze mesos: 4,19 dòlars
Vendes anuals: 217.000.000 de dòlars
Dividends anuals per acció: 2,68 dòlars
Relació històrica P / E: 18
Valor del llibre per acció 55,84 $
Cercar valor amb la relació P / E
El mètode més popular utilitzat per estimar el valor intrínsec d'un estoc és el relació preu / beneficis. És senzill d’utilitzar i les dades estan fàcilment disponibles. La ràtio P / E es calcula dividint el preu de les accions pel total dels seus guanys posteriors de 12 mesos. Les empreses que creixen ràpidament tindran ràtios P / E més altes que les empreses madures amb taxes de creixement més lentes. Nota: utilitzeu sempre el nombre d'accions diluïdes quan feu aquest càlcul.
Per calcular el valor intrínsec actual d'una acció, busqueu la relació P / E històrica mitjana de la companyia i multipliqueu-la pel benefici per acció projectat.
Valor intrínsec = Relació P / E X Benefici per acció
Exemple de relació de relació P / E
Diguem que la proporció històrica P / E de Flying Pigs Corporation ha estat de 18. La proporció actual P / E és de 67 dòlars dividits per 4,19 dòlars, és a dir, 16 vegades. Si cotitzés a la ràtio històrica de P / E de 18, el preu de les accions actuals hauria de ser 18 vegades superior a 4,19 dòlars, igual a 75,42 dòlars. Sobre aquesta base, el preu actual de les accions de Flying Pigs té un preu inferior. Aquesta infravaloració podria atreure l'atenció de les possibles empreses d'adquisició i els analistes podrien suggerir que els seus clients comprin l'acció.
Aquest càlcul suposa que els porcs voladors tindran els mateixos beneficis per acció l’any vinent. Si s’espera que els beneficis augmentin, el preu de l’acció previst seria encara més alt.
Una venda de valors a una ràtio P / E baixa no significa necessàriament que sigui atractiva només perquè el preu aparegui infravalorat. Hi pot haver raons per a un preu més baix: la demanda dels seus productes disminueix, l’empresa perd clients, la direcció comet errors o potser el negoci es troba en un declivi a llarg termini.
Càlcul del valor amb la fórmula de Benjamin Graham
Benjamin Graham és un inversor llegendari que va desenvolupar un model que calculava el valor intrínsec d’una acció basant-se en un conjunt de principis fonamentals. La seva fórmula utilitza els guanys per acció, el valor comptable per acció i assumeix una relació P / E de 15. Graham creia que cap empresa hauria de vendre a més d’1,5 vegades el seu valor comptable.
La seva fórmula és la següent:
Valor intrínsec = arrel quadrada de (15 X 1,5 (Guanys per acció) X (Valor comptable per acció))
Benjamin Graham va treballar per exemple
Aplicant aquesta fórmula a Flying Pigs, el número de Graham es mostra a continuació:
Número de Graham = arrel quadrada de (15 X 1,5 4,19 $ X 55,84 $) = 72,55 $ = Valor intrínsec màxim
Sobre aquesta base, la quota actual de 67 dòlars per a Flying Pigs està infravalorada en comparació amb el seu nombre Graham de 72,55 dòlars.
Utilització del model de descompte de dividends per trobar valor
El model de descompte de dividends es pot simplificar al model de creixement de Gordon. Aquesta fórmula utilitza els dividends per acció d’una empresa, la taxa de rendiment requerida pels accionistes i la taxa de creixement esperada dels dividends.
La fórmula de creixement de Gordon pren els dividends per acció d’una empresa i divideix per la taxa de rendiment menys la taxa de creixement del dividend per igualar el valor intrínsec.
Valor de les accions = Dividends per acció / (Taxa de rendibilitat dels accionistes - taxa de creixement del dividend)
Exemple de descompte de dividend treballat
Aplicant aquesta fórmula a Flying Pigs, es preveu que la taxa de creixement del dividend sigui del 7% i la taxa de rendibilitat dels accionistes sigui de l’11%:
Valor de les existències = 2,68 dòlars / (0,11 - 0,07) = 67 dòlars
Sobre aquesta base, una quota de porcs voladors que es ven a 67 dòlars és igual al seu valor intrínsec, calculat per una fórmula de descompte de dividends.
Posant-ho tot junt
Quan s’intenta determinar el valor intrínsec d’una acció, no s’ha d’utilitzar cap mètode exclusiu. Com es pot veure a partir d’aquests càlculs dels porcs voladors, els valors intrínsecs no són tots iguals. A més, cal tenir en compte altres factors com la fortalesa de la competència, els canvis en la gestió, les condicions econòmiques, els avenços tecnològics i els canvis en les preferències dels consumidors. El càlcul del valor no es pot basar únicament en els números dels estats financers.
